2025年1月20日-2025年1月24日，上证指数涨0.33%，报3252.63点。创业板指涨2.64%，报2121.84点。深证成指涨1.29%，报10292.73点。化学制品指数涨0.65%，跑赢上证指数0.32%。前五大上涨个股分别为亚香股份301220）、新瀚新材301076）、华软科技002453）、乐通股份002319）、富淼科技。

　　2013年，玲珑轮胎601966）启动泰国项目，是国内首批泰国建设工厂的中国公司。我们以玲珑轮胎泰国工厂和玲珑整体经营数据为基准，探究了玲珑泰国建设工厂在投资、成本、产品价格、盈利等每个方面同玲珑轮胎整体经营的差异，得到以下结论：1、泰国工厂建设周期与国内一致；2、外海工厂建设总投资额高于国内；3、泰国工厂毛利率均好于国内，虽然单胎生产所带来的成本高于国内，但销售结构、出口目的地带来的售价优势，单胎盈利高于国内；4、海外税收优惠政策、承担费用较少，带来净利率优势。

　　我们从全球轮胎贸易流向角度分析中国轮胎出海为什么能挣钱的问题，得到以下结论：1、从买方市场到卖方市场，全球轮胎地理位置格局差异较大：亚洲全球供应，欧美进口需求量大，市场地理位置差异明显，欧美成为轮胎卖方市场，期轮胎售价和单胎盈利高于亚洲市场；2、欧美通过关税完成出口国调整，轮胎产能从中国转移到东南亚，东南亚迎来出口红利期，关税使得本就割裂的市场更分化。

　　近年来，中国头部企业密集出海，海外销售占比持续提升，海外头部轮胎企业则出现非常明显差异，全球轮胎公司北美市场出现分化：1、轮胎三巨头22/23财年北美市场分化，普利司通全线恢复，固特异和米其林销量下滑，头部轮胎企业此消彼长；2、二三线轮胎企业北美市场出现萎缩，印度企业尚未在北美扩张，中国头部轮胎企业或以抢占二三线轮胎企业北美市场为主。

　　中国轮胎出海迎来2.0时代，逆全球化关税类似筛选器作用，头部中国轮胎企业或将受益于2.0时代出海

　　2014年以来，美国关税带来了贸易流向变化，使得全球轮胎企业向美国的出口由中国流向东南亚及北美国家。多个方面数据显示来看，关税并未直接增加美国本土轮胎企业的占比，美国轮胎进口缺口任旧存在。中国头部轮胎企业在2011-2015年间完成了生产工厂海外建设规划，以赛轮轮胎601058）、玲珑轮胎、森麒麟002984）、中策橡胶等轮胎企业为首的头部轮胎企业，在东南亚国家完成轮胎工厂的建设和运营，我们将最近一段时间海外第一工厂的建设定义为“出海1.0”。

　　近年来，中国头部轮胎企业，相继在墨西哥、塞尔维亚、西班牙、摩洛哥规划工厂，我们将头部轮胎企业走出亚洲，在欧洲、非洲、美洲等大洲的建设规划定义为“出海2.0”。我们大家都认为，在“出海2.0”时代，轮胎企业的出海将更具主动性，其出海方式或目的将变为：1、全球化布局；2、更接近消费市场；3、销售市场全球化；4、配套国际化车企；5、自主品牌为主，品牌影响力升级。

　　风险提示：海外工厂建设进度没有到达预期；贸易逆全球化趋势下关税风险；原材料价格等外部因素带来成本抬升风险。

　　1、万华化学600309）：1）万华化学、德和科技共推低温液货围护系统技术。

　　2、巨化股份600160）：1）巨化股份制冷剂热销助赚超18亿 累计分红近54亿平均分红率36%。2）下游需求量开始上涨推动制冷剂产品量价齐升 巨化股份2024年归母净利同比预增98%至123%。3）谢治宇大幅调仓换股，四季度重仓小米集团；刘彦春减持五粮液000858）、中国中免601888）。4）巨化股份：公司在全球制冷剂供给中处于绝对领头羊。