本周金融市场震荡下行，市场情绪疲软，主要指数中除科创50外，悉数下跌，创业板指跌2.02%，中证1000跌1.43%。

　　商品方面，黑色本周盘面震荡下跌，海外特朗普释放更多加关税的消息，国内钢厂对原材料补库接近尾声后纷纷下调原材料价格，尤其废钢。在成本下行和弱预期下，盘面继续走弱。建材端表现的也比较弱，总体对于需求市场缺乏信心。

　　有色及新能源方面，周内有色板块走势先弱后强，上半周价格趋势强弱有所分化，更多受到自身基本面影响，铜受原料供给不足影响月度产量预计将下滑，现货市场偏紧，对铜价保持支撑，而锌铝偏弱，锌市场原料短缺情况有所缓和，铝更多受到氧化铝价格快速下挫的影响。下半周海外再通胀预期升温，金属板块整体受到提振。新能源板块维持出清逻辑，整体走势偏弱。能源方面，本周原油震荡运行，临近周末价格有所回落。EIA周度报告数据显示成品油库存大幅度增加，燃料连续两周大增引发了未来炼油活动放缓忧虑。此外，美元指数的持续走高也打压了美元计价的原油价格。

　　受货源结构性库存偏低的影响，在供给收缩和需求改善的支撑下，本周动力煤市场稳中有涨；化工品方面，近期化工品表现较成本端明显偏弱，大多数化工品利润出现了较大幅度的压缩。其中，聚酯链产品在油化工中出现了逆势上涨的情况，PX估值修复叠加受国内装置检修损失和海外采购增加的影响反弹幅度较大，带动PTA同步走强。煤化工本周全线走弱，甲醇受下游需求负反馈的影响价格大跌，尿素则在高库存、产量逐步回升和下游备肥需求放缓的影响下继续维持弱势运行，乙二醇再度累库后价格重心有所下移。工业品中，橡胶和合成胶走势出现劈叉。在泰南部进入旺产期和轮胎市场处于需求淡季等利空因素作用下，橡胶价格会出现连续下跌，而合成胶则在丁二烯价格上行支撑下出现小幅反弹。

　　本周农产品整体表现较弱。粕类板块下跌一方面因为气象预报显示此前较为干旱的阿根廷产区将迎来降雨，另一方面市场对即将发布的USDA1月供需报告持利空预期。油脂版块跌幅较大的是棕榈油，主要因印尼B40政策不如预期，虽然印尼政府已经从1月7日开始正式实施B40政策，但只有公共服务部门的生柴有政府补贴，非共部分没有政府补贴，因此市场预期实际生柴产量将低于此前预期，导致棕榈油的需求也不如预期。白糖方面，北半球食糖生产进程加速，施压国际糖价。国内南方甘蔗糖厂进入生产高峰期，进口到港压力较大。近期广西降水出现缓解对干旱的担忧，增产预期增强。

　　金融：春节前处于政策真空期，海外不确定性较大，市场缺乏向上驱动，但宏观政策加码预期对市场形成托底，指数预计呈震荡走势。

　　黑色：虽然静态供需数据分析来看，市场矛盾并不突出，加上已经连续走弱，价格有企稳的预期在。但目前看海外加关税的风险仍在，同时国内政策真空期下，市场预期短期也很难改变，预计盘面弱势震荡。

　　有色及新能源：下周开始下游将陆续进入放假阶段，开工预计将持续承压，库存或逐步转向累增，基本面的指引相对有限，更多建议关注宏观侧的变化，在海外通胀预期持续升温的背景下，抗通胀品种表现或相对较好。

　　能源化工：能源方面，随着第一轮寒潮高峰过去，EIA数据不佳，原油震荡偏强势头或受一定的影响。不过美国周末出现的局部降温利好取暖油和丙烷需求，且近期对俄罗斯和伊朗的一系列制裁也对价格形成一定支撑。受冷空气影响电煤日耗有望显著提升，停减产煤矿逐渐增加对市场形成支撑，但仓库存储上的压力不减仍是限制煤炭价格反弹的重要的条件；化工品方面，成本端偏强的背景下化工品利润仍是压缩趋势。其中，鉴于自身利润仍有压缩空间且下游工厂开工下滑的情况，PX和PTA谨慎追多。下游MTO停车的需求损失量将难以完全对冲进口缩减量，甲醇在经过利空因素的充分释放后或有低多机会。低库存对乙二醇下方支撑增强，价格再度触及区间下沿后具备低位做多的性价比。尿素延续累库趋势，基本面偏弱背景下价格以偏空对待。

　　农产品：此前一轮的粕类反弹主要是对阿根廷的干旱天气的炒作，但随着阿根廷迎来降雨，天气炒作可能暂告段落，后市仍然面临供给增加的压力，价格将继续回落。油脂主要面临后市政策的不确定性，包括印尼B40政策能否执行到位，特朗普执政后的关税以及生物能源政策如何变化，因此暂时观望为主。白糖虽然基本面偏空，但在5800附近预计有较强支撑。

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