百亚股份深耕卫生用品职业，旗下具有卫生巾品牌“自在点”、婴儿纸尿裤品牌“好之”、成人失禁用品品牌“丹宁”等。其间，卫生巾用品为首要成绩来历。2023年旗下卫生巾品牌自在点在国内卫生巾商场占有率排名第五，在本乡品牌中排名第二。

　　公司具有产品迭代快、途径拓宽强、品牌建造优等三大中心竞赛优势，近年来先后推出有机纯棉/灵敏肌/益生菌等大健康系列卫生巾，稳固中高端品牌定位，2023/1H24大健康系列收入占卫生巾比重升至26.2%/42.3%，成为成绩增加的首要驱动力。公司线上电商途径变革成效逐渐闪现，山谷直播电商等新式途径加强品牌建造。

　　卫生用品是典型的刚需高频快消品，需求量与人口结构严密相关。据欧睿，2023年我国女人卫生用品/婴儿卫生用品/成人失禁用品商场规划分别为1021/402/83亿元。其间，女人卫生用品已步入成熟期，顾客健康认识提高推进产品结构晋级，从而带动商场规划扩容。成人失禁用品商场尚处于导入期，跟着老龄化程度加深，职业生长潜力大。

　　展望未来，公司生长逻辑明晰。量增：线上抖音途径出售霸榜，流量外溢下天猫等高盈余途径出售提速；一起线上数据反哺线下途径开辟，助推全国商场拓宽，除川渝云贵陕中心五省以外，锚定广东/湖南/河北/湖北/江苏等为要点拓宽方针，有序完成全国扩张。

　　价升：大健康系列新产品矩阵不断丰富，并于2024年5月晋级益生菌Pro+系列，有助于拓宽精美白领等新客群并提高片单价和盈余性。一起电商途径和外围省份有望在规划效应下连续跨过盈亏平衡点，助推公司全体净利率触底提高。

　　华泰证券猜测，公司2024-26年归母纯利润是2.85、3.72、4.87亿元，对应EPS为0.66、0.87、1.13元。参阅可比公司2025年iFind共同预期PE均值30倍，考虑到百亚从西南走向全国、生长空间可观，给予百亚2025年35倍PE，方针市值130亿元，方针价30.3元，初次掩盖给予“买入”。

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