10月30日，正处北交所首轮问询的红东方将拟募资额从12.91亿元调减至10.91亿元。公司解释称，删除了拟用于补流动资金的2亿元。

  但若梳理舆论深究，原因恐怕不止于此。递表之前，红东方曾被质疑大规模突击分红。2022年9月，每10股派发现金红利60.60元，共计派发现金红利4.61亿元；2023年5月再度每10股派发现金红利46.9元，累计派发红利3.59亿元。

  一边大手笔分红，一边伸手向市场募资补流，到底缺不缺钱、募资用途多少严谨性、科学性？

  当然，分红本身是回馈股东的好事，可细观上述8.2亿元分红大部分落入实控人韩根生、于红霞夫妇口袋。

  截至招股书签署日，韩根生、于红霞分别直接持有红东方25.54%、23.58%股权。通过两人100%控股公司红东方生态持有红东方48.96%股权，韩根生和于红霞直接或间接持有红东方98.07%股权。

  左手分红、右手募资，在过往IPO企业不乏其例。然而随着IPO收紧，监管层对此类行为审查日益严格。就在11月1日，同为草甘膦生产商的福华化学被深交所终止了上市审查，根本原因即是IPO前大规模分红。

  首轮问询中，北交所就红东方两次分红8.2亿元，且主要流向实际控制人及其控制企业作出详细解释，说明是不是真的存在流向发行人客户或供应商的情形，是不是真的存在为发行人代垫成本费用、进行商业贿赂、利益输送的情形。

  来看基本面，2020年至2022年，红东方营收为5.92亿元、11.29亿元和19.15亿元，同期净利为0.63亿元、3.40亿元和7.46亿元。

  营收净利节节增长可圈可点，然进入2023年突然变脸：上半年营收7.12亿元，同比下降37.84%；归属于母公司股东的净利1.37亿元、下降70.48%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利1.29亿元，下降71.95%。

  对此招股书解释称，自2022年开始，草甘膦价格开始从高点阶段性下跌，2023上半年草甘膦价格进一步下跌。

  公开资料显示，红东方主要是做农药原药及制剂、精细化工产品的研发、生产和销售，基本的产品为草甘膦原药，2023年一季度该品占主要经营业务收入比高达90.02%。

  看似流年不利，可若上升到行业角度，阶段性价格下降或只是第一步，有关政策对草甘膦发展限制措施的衍生影响不可不察。

  招股书披露，目前斯里兰卡、法国、德国等国家或地区对使用草甘膦出台了禁止或者限制措施。另据科创板日报梳理，2019年，国家发改委明确将草甘膦列为限制类产能；2019年贵州省农业厅出台了有关政策，在特定区域限制使用草甘膦等除草剂；2021年浙江丽水市农业农村局开始限制销售、使用草甘膦农药行为。

  这对红东方主业发展可是加分项，后续成长空间几何、发展稳健度、可持续性咋样呢？

  聚焦此番募资，总计拟10.91亿元，其中6.5亿元拟投入建设“资源化综合利用公用工程投资建设项目”，拟投入3.5亿元建设年产20000吨五氯化磷及2000吨六氟磷酸锂两个子项目，另外9000多万元则用于研发中心建设。

  北交所在首轮问询中，要求红东方说明生产经营是不是满足国家产业政策，是否纳入相应产业规划布局，发行人主要生产基地是否位于化工园区内，生产经营和募投项目是否属于《产业体系调整指导目录5(2019年本)》中的限制类、淘汰类产业，是否属于落后产能，请按照业务或产品做分类说明。

  红东方成立于2003年，公司创始人为韩根生、于红霞夫妇。2015年，红东方完成股份改制。之后不久便在新三板完成挂牌。

  2018年，红东方与方正证券签订上市辅导协议，拟冲击A股。然2021年2月，两者解除了辅导协议、终止辅导备案，首次冲A以失败告终。2023年9月1日，红东方向北交所递交招股书。

  行业分析师郭兴表示，以红东方经营规模和业绩，公司完全选择流动性更好的沪市主板。但在两市IPO明显收紧背景下，“绕道”选择北交所冲关难度或有降低，只是能否如愿还存不少其他变数，比如业务属性、赛道环境等。

  根据申请文件，红东方所属行业为化学原料和化学制品制造业(C26)，农药化工行业在产品生产阶段会产生某些特定的程度的“三废”排放，属于重污染行业。

  报告期内，红东方亦有环保负面舆情。如2019年，红东方等化工厂的草甘膦生产出现泄漏问题卷入到“草甘膦药害引起建安区2300余亩农田麦苗发黄枯死”的事件。