家用电器行业24W3周观点:中美零售数据节假日催化12月消费行情可选表现亮眼(德邦证券研报)

时间: 2024-02-16 12:11:24 |   作者: 新闻动态

  美国商务部于当地时间2024年1月17日发布零售数据,2023年12月零售环比取得0.6%增长,同比增速回升1.6Pct至5.6%,超过市场预期。12月美国零售情况有明显改善,尤其非耐用品表现亮眼,预计受到圣诞节消费带动。另外,2023年12月劳动力市场表现坚韧,且近3个月(9~11月)美国个人储蓄占可支配收入比重逐月上升,居民收入稳健为消费提供支撑。从消费者信心指数来看,2023年12月密歇根大学消费者指数从11月的61.3大幅度上升至69.7。分板块来看,12月美国耐用品表现相对平稳,其中家具和家用装饰环比增速下滑3.4Pct至-1.1%,而电子&家用电器、机动车以及建筑材料环比有所改善。而非耐用品板块普遍变现改善,其中无店铺销售环比+1.6%、服装店+1.5%、日用品+1.3%、杂货店+0.7%,大多数分项与假期消费关联度较大,因此预计表现好转受到圣诞、Boxing Day等假期活动催化;非耐用品其他分项中,运动商品环比+0.3%,保健和个人护理环比-1.4%,略有回落。

  中国零售数据:延续弱复苏趋势,12月环比略有回落,服饰、餐饮、金银珠宝表现相对突出。

  国家统计局于2024年1月17日公布2023年12月社零数据,12月社零总额4.36万亿元(同比+7.4%);除汽车外消费品零售额为3.81万亿元(同比+7.9%)。分品类来看,12月必选消费中餐饮同比实现30%增长,增速较11月逐步提升;而粮油/食品/饮料/烟酒、日用品分别同比+6.5%、-5.9%,环比有所走弱。可选消费表现有所分化,其中服装鞋帽、金银珠宝12月零售额分别同增26%、29.4%,环比明显提速,家电、中西药、文化办公用品、建筑材料同比有所下滑。

  看好23Q4内需修复趋势,同时海外需求好于预期。看好可选消费修复逻辑。建议把握多条主线)中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中持续体现,叠加全球扫地机均处于渗透率提升的早期阶段,建议积极关注石头科技;2)内外需后续不确定情况下,建议布局国内外均有布局、内外需修复均有弹性,且下半年基数较低、有望持续加速的标的,建议关注美的集团、海尔智家、石头科技、新宝股份;3)持续看好宠物赛道高景气趋势,建议关注乖宝宠物、中宠股份;4)关注产业链变革带来的3~5年维度全球份额提升+利润率提升逻辑,建议关注海信视像、TCL电子;5)消费修复趋势下,建议关注前期受影响较大的中高端品牌数据修复情况,建议关注新宝股份、倍轻松、科沃斯、极米科技。

  纺服:22年我国纺织服装出口基数呈现前高后低,23年8月以后进入低基数区间,随着终端动销改善切换至主动补库,23Q4出口订单有望逐月改善。国内服饰消费延续弱复苏趋势,下半年低基数效应,有望支撑优质流水兑现与提振板块估值。国内外零售复苏基调下建议把握三条主线)把握制造出口链基本面拐点,代工龙头产能规模与经营质量优势领先,业绩稳定性提高估值安全边际,建议关注申洲国际、华利集团。2)公司自身具备Alpha属性或处于品类、客户拓展阶段,修复下业绩弹性较大标的,建议关注新澳股份、伟星股份、台华新材。3)仍然看好运动服饰中长期成长性与估值修复,建议关注流水增长好于同业且中报盈利能力大幅改善的安踏体育。

  宠物:宠食贯穿宠物的生命周期,主粮作为最主要的细分品类,存在高复购、高壁垒、持续升级等特点,稀缺优质属性突出。国内:近年来宠物角色定位已升级至家人或者朋友,可以较好满足那群消费的人的“陪伴”等精神需求,宠食市场有望持续扩容。且近年来国产品牌崛起趋势明显,国产品牌在产品端注重创新升级,品牌端加码高端布局,营销端持续投入提升知名度,国产替代趋势料将持续。海外:随着海外客户去库存结束及同期低基,宠食出口有望迎来加速修复,23年10+11月宠食出口金额恢复明显增长,同比+21%。出口加速修复+内销品牌景气延续,建议关注:自主品牌贡献为主,麦富迪+弗列加特保持靓丽表现的乖宝宠物;外销业务修复常态、盈利有望恢复,且自主品牌爵宴等持续靓丽的佩蒂股份;出口业务恢复+品牌调整效果有望逐步显现的中宠股份。

  免责声明:本文内容与数据仅供参考,不构成投资建议,使用前请核实。据此操作,风险自担。

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