朋友们，11月20日那天，市场指数虽然没怎么动弹，但赚钱效应可是相当热烈。你有没注意到，平时不太显山露水的化工板块，这次可是多个细分领域都震荡走强，真是让人眼前一亮，龙头股粤桂股份更是12天11个涨停。咱们今天就来聊聊这背后的故事，特别是那个比磷化工更需要我们来关注的化工品种——制冷剂。

　　先说说磷化工吧。这次磷化工概念的崛起，直接原因是《磷石膏利用和贮存污染控制技术规范（征求意见稿）》的发布。这个政策对磷化工企业来说可是个好消息，因为它能帮他们省下磷石膏的预处理费用，成本降低了，利润自然就上去了。所以，磷化工概念股被强势刺激，带动了一波化工股的上涨。

　　不过咱们得明白，这种利好虽然短期能提振股价，但长久来看，化工板块的表现还得看供需关系、行业趋势这些基本面。说到这，我就得提提另一个更需要我们来关注的化工品种了——制冷剂。

　　你可能不知道，从四季度开始，磷化工、印染、氟化工、民爆等多个化工细致划分领域，因为供应端出现突发扰动事件，涨价预期强烈，对化工板块的影响更加持久。而在这些领域中，制冷剂的表现尤为亮眼。

　　你看今年初到现在，多个制冷剂品种的价格涨幅可是不小。比如R134a，今年已经涨了近40%；R22更是涨了近60%。这背后的原因是什么呢？咱们接着往下看。

　　需求方面，终端车企四季度维持稳定生产，空调排产也是向好。11、12月内需排除增速在20%，外销排除增速在40%以上。这在某种程度上预示着，像R134a、R22这样的制冷剂品种，需求可是在不断增长。

　　供应方面呢，情况就完全不一样了。冬季萤石开工受限，浮选成本增加，供应自然就减少了，原料端价格也就坚挺起来。再加上年内配额消化得差不多了，企业们开始挺价惜售，多控量接单。而且四季度制冷剂厂家多有检修计划，市场供应预期进一步减少。

　　还有外贸需求也是向好。海外利润提升，11月以来R22、R32、R134a等品种的“国内-出口”价差已经明显收敛。这一下，国内市场供应就更偏紧了。

　　简单来说，就是供需持续趋紧，推动了四季度制冷剂价格及企业景气度的不停地改进革新高。

　　再给你透露个消息，明年的制冷剂配额方案已经发布了。根据生态环境部组织编制的《2025年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》，对比2024年的指标，你会发现二代制冷剂的生产量和使用量都大幅削减了。

　　具体来说，二代制冷剂生产量和使用量分别削减到基线b这些细分产品的生产配额和内用生产配额都削减了不少。而各企业的生产配额也是按等比例方式削减。

　　三代制冷剂呢，生产和使用总量维持在了2024年基线水准。不过，细分品类上还是有些变化的。比如，R32增发了4.5万吨，R245fa增发了8000吨。这预示着什么呢？二代制冷剂短缺程度将加速，而三代制冷剂企业的明年效益会更好。

　　说到这里，你可能要问，为什么三代制冷剂的景气度会最高呢？别急，我来给你分析分析。

　　从供应方面看，2024年起，三代制冷剂供给就进入了“定额+持续削减”阶段。而二代制冷剂虽然也在削减，但需求也在相应萎缩。下游市场总体的制冷剂需求是在扩张的，这就需要三代以上制冷剂来补充。可是呢，四代制冷剂因为专利问题价格居高不下，难以形成替代。这样一来，三代制冷剂供给增量的不足就凸显出来了。

　　再来看需求端。热泵、冷链、液冷等新增的新兴市场在持续不断的发展，空调存量市场也在持续扩张。还有东南亚国家制冷剂需求的扩张等因素，需求端保持稳定增长。

　　整个国内化工行业的情况也是这样的。新增产能增量逐渐达峰，未来资本支出有望下行，而需求有望持续回升。这在制冷剂行业也是适用的。所以未来制冷剂市场供需缺口将会持续扩大，制冷剂价格稳定上涨。

　　说了这么多，你可能会问，那投资机会到底在哪里呢？别急，我这就给你指出来。

　　随着入冬，国内萤石生产受限，货源整体趋紧。年底配额余量有限，外贸需求又好，市场供应持续偏紧。而制冷剂成本波动有限，这将使得制冷剂四季度以及明年的利润景气度持续改善。

　　所以我们大家可以关注那些三代制冷剂产能居前的龙头。这一些企业成本和效率优势稳固，已确定进入市占率提升阶段，产能扩张对业绩拉动确定性较强。换句话说，这些有突出贡献的公司已确定进入了业绩长周期向上的阶段。

　　还有萤石矿供应趋紧下连续涨价，相关储量大的矿企也将相对受益。这一些企业拥有丰富的萤石资源储备，随着萤石价格的上涨，他们的业绩也有望得到提升。

　　在制冷剂领域，三代制冷剂利润持续提高，同时萤石矿供应趋紧导致价格持续上涨，为相关有突出贡献的公司带来了显著的投资机会。以下是根据当前市场情况整理的几家相关龙头股，以及它们的亮点和龙头效应：