渝三峡A与三峡英力重庆三峡油漆股份有限公司是重庆化医集团控股的一家大型涂料生产企业。在股权分置改革时，大股东化医集团将持有的三峡英力公司80%的股权置入了上市公司。三峡英力公司正在建设的工程是利用天然气生产氢氰酸并进一步生产甘氨酸。渝三峡和紫光英力各持有80%和20%的股权。其中紫光英力公司以天然气生产氢氰酸和甘氨酸的十几项核心专利技术作价2000万入股。

  随着抗草甘膦转基因作物不断培育成功，以及欧盟开始对转基因作物解禁，美国以及南美一些国家和地区大力推广生物乙醇和生物柴油的转基因能源作物，转基因作物种植培养面积逐步扩大，品种也从大豆逐步发展到了玉米、棉花、高粱等作物。全球对于草甘膦的需求不断增长。

  全球最大的草甘膦生产商是美国的孟山都公司，年产能力20万吨，占全球约45%，而它能直接或间接控制全球近80%的市场占有率，该公司多次对中国的草甘膦提起反倾销诉讼。但该公司目前对草甘膦并无扩产计划。因此，未来世界对草甘膦的需求将主要是依靠中国等其他几个国家的产能来满足。生产一吨草甘膦需要0.96吨甘氨酸。由于下游的需求量开始上涨强劲，因此甘氨酸的未来市场发展的潜力是非常乐观的。

  此前同样由化医集团和紫光英力公司投资的重庆紫光化工已经成功运行了4年一条1万吨级的天然气制氢氰酸进而制备羟基乙腈的装置，而紫光英力在河北涿州3000吨的由羟基乙腈制甘氨酸的中试装置也成功地改造到了6000吨。因此，此次三峡英力的新工程放大倍数不大，风险较小，成功可能性很大.目前国内制备甘氨酸都是用氯乙酸氨解的方法得到的，这种方法成本高、产品质量差、污染严重。产品纯度只有95%左右，需要二次提纯才能进一步应用。而三峡英力的天然气制甘氨酸工艺在国内甚至世界上都处于领先水平。产品质量好、纯度高(99%)、清洁无污染，成本只有氯乙酸氨解法的一半左右，因此，一旦生产成功，将强烈冲击国内的甘氨酸市场。

  历史上，江苏泰丰利用重庆紫光化工生产的苯氨基乙腈生产靛蓝，由于成本较氯乙酸生产苯氨基乙腈优势显著，羟基乙腈法一年内完全替代了氯乙酸法，并在次年占有国内60%市场占有率，2006年成为展示全球45%市场占有率的最大的靛蓝生产企业。由此，我们也能够准确的看出先进工艺所能带来的经济效应。

  渝三峡原有业务与对外投资渝三峡的传统油漆业务，在前两年市场低迷的情况下，一直徘徊在亏损的边缘。今年以来，市场转暖，公司的销售量增加，产品价格提高，油漆业务重获新生，随着西部大开发以及成渝经济特区的成立，渝三峡的油漆业务也将得到进一步的发展。公司计划将油漆生产规模从3万吨提高至6万吨，收入从3亿提高到10亿元。

  公司参股的企业主要有两个重庆关西涂料有限公司和北京北陆药业股份有限公司，分别占有40%和25%的权益。今年前三季度两家公司共为渝三峡贡献了1082万的投资收益。我们预计未来渝三峡的对两家公司的投资收益还会继续稳步增长。

  业绩预测目前工业级甘氨酸市场含税价格每吨从17600到18000不等，我们取16000/吨进行测算，依据公司的介绍，生产的原料成本在7000元/吨，完全成本在10000/吨，同时，三峡英力享受两免三减半的税收优惠政策，则每吨净利润16000/1.17-10000=3675元。(增值税以17%计算)

  2，国内草甘膦的一大生产商华星化工也在筹划以天然气为源头生产羟基乙腈并进一步生产草甘膦，但在技术方面仍存在一定问题。如果华星化工取得技术突破，对于渝三峡来说将产生一定的竞争。

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