家居需求释放“虽迟定至”，看好疫情下的大浪淘金。2022年 1-10月，房屋竣工面积累计同比为-18.5%，相比 1-9月进一步缩窄。政策面持续回暖下，有助于地产竣工-销售逐步复苏向上。家居工程订单有望率先复苏，家居零售重线下服务，考虑到疫情政策优化各地线下逐步放开，叠加竣工支撑、行业格局优化，基本面拐点可期。

  艰难期等待“大浪淘金”，有突出贡献的公司优势有望得到进一步凸显，带动市场占有率提升。20Q1受疫情冲击，家居公司单季度收入普遍锐减。

  后伴随着国内疫情管控良好，竣工端高基数支撑，21Q2-22Q1家居公司单季度收入增速普遍环比向上。22Q2外部疫情&地产环境承压下，家居公司面临进一步洗牌，龙头多渠道多品类布局竞争优势凸显，行业格局优化。我们大家都认为，当下拐点向好，零售端随着线下客流的恢复修复可期，着重关注头部家居公司欧派家居、顾家家居、喜临门、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜、江山欧派等。

  22年 6月以来文化办公用品零售额增速有所提升，10月单月同比下滑。根据 Wind，2022年 1-10月国内文化办公用品零售额累计 3485亿元，同比增长 5.90%，其中 4、5月份单月同比出现下滑，6月同比增长 8.90%，较 19年同期复合增速 15.00%，此后单月较 19年同期复合增速均维持在 9%以上，10月单月同比 21年回落 2.10%，我们预计随疫情影响逐步减弱，明年文化办公用品零售额有望实现较好增长。

  根据晨光股份 2020-2022季报与半年报、2020-2021年报及我们测算，晨光股份传统核心业务收入（总收入剔除科力普及生活馆）于22年前三个季度增速逐步回升，单季度同比分别-13.6%/-9.4%/+5.5%，我们预计明年 1-2季度终端零售或持续向好，叠加 21年低基数，传统核心业务有望实现较高同比增速；科力普 22年前三季度单季度收入增速分别为 46.4%/35.7%/40.3%，增速受疫情影响有限，保持迅速增加；生活馆二季度我们大家都认为主要受疫情影响，单季度收入增速转负，三季度跌幅显著收窄，我们预计随线下零售回暖，生活馆有望恢复增长。

  原材料价格回落或带来晨光股份利润率提升。根据晨光股份招股说明书，公司书写工具成本中塑料粒子占比约 17%，依照我们测算，公司书写工具毛利率变动与 PE 粒子价格变更具有一定相关性。根据Wind，截至 22年 12月 2日，中国塑料城 PE 指数为 726.04，较 21年全年均价下降 15.49%，我们预计随终端消费场景恢复，精品文创销售占比有望提升，成本端压力释放带来的利润弹性或在明年逐步体现。

  总体来说，我们大家都认为展望明年，终端消费有望迎来复苏，校边店等线下文具零售渠道客流回暖，带动文具行业消费修复，同时随着消费场景恢复，精品文创产品营销售卖或持续提升，晨光股份料将受益，其传统核心业务收入增速有望实现较快增长，此外当前原材料成本较前期有明显回落，预计也将驱动其盈利水平持续修复。

  风险提示：终端需求没有到达预期，行业竞争加剧，原材料成本持续增长，疫情反复风险。

  证券之星估值分析提示索菲亚盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示喜临门盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示金牌厨柜盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示江山欧派盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示志邦家居盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示XD顾家家盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示欧派家居盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示晨光股份盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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